Sostenibilità a livello di portafoglio di BB Biotech AG

Investimento responsabile

MSCI ESG Rating (CCC – AAA)

Sustainability at BB Biotech AG’s portfolio level

Rispetto all’anno precedente, il rating complessivo ESG di MSCI è stato trascinato soprattutto dal declassamento del rating di una sola società, Ionis Pharmaceutical, che rappresenta una delle nostre attuali partecipazioni principali. MSCI ESG Research ha declassato la società a ‹B› da ‹BB› a causa dell’eliminazione di una componente specifica della società in base al volume delle attività, che ha causato un aumento dell’esposizione generale al rischio di Ionis e contribuito al declassamento. Inoltre, MSCI ESG ha rilevato debolezze nella gestione dei talenti e un malcontento degli azionisti a causa del 10% di voti negativi per tre amministratori.

L’intensità di carbonio è misurata a livello di portafoglio almeno su base trimestrale e queste letture vengono confrontate con l’universo d’investimento pertinente o con il benchmark del rispettivo fondo. Con un carbon risk di 28,3 tonnellate di CO₂ per milione di dollari di vendite, l’intensità complessiva di emissione di carbonio di BB Biotech AG rimane nella fascia bassa e praticamente invariata rispetto all’anno precedente (23,2 tonnellate). Nessuna società in portafoglio contribuisce per più del 10% all’intensità complessiva di emissione di carbonio del portafoglio. Anche in questo caso, per un settore a bassissime emissioni di carbonio come quello delle biotecnologie, la riduzione delle emissioni di carbonio non rappresenta l’obiettivo predominante per quanto riguarda gli obiettivi di sostenibilità a lungo termine. Questo si riflette anche nel rating ESG di MSCI per il settore delle biotecnologie, dove i pesi per le singole categorie sono distribuiti come segue: Ambiente (10%), Sociale (55%), Governance (35%).

Carbon risk (t di emissioni di CO2/milioni di USD per vendite)

Al 31 dicembre 2022, la posizione singola di BB Biotech AG presenta i seguenti rating ESG di MSCI:

Stewardship attraverso l’engagement e il voto attivo

a) Engagement

I nostri doveri di stewardship comprendono il dialogo attivo e costruttivo con le nostre società in portafoglio su questioni ambientali, sociali e di governance. In caso di indicazioni di controversie sostanziali in ambito ESG, queste vengono sollevate in modo costruttivo nell’ambito del dialogo aziendale e i progressi compiuti (ad esempio, adeguamenti della strategia e dei processi, miglioramento del rating ESG) vengono documentati nel tempo. Le attività di engagement devono essere collocate anche nel contesto della materialità e della proporzionalità. Esse possono essere svolte a vari livelli a seconda delle dimensioni delle strategie di investimento coinvolte, della capitalizzazione della società, dello stadio di sviluppo della società e di altri fattori. Di conseguenza, oltre alle nostre interazioni regolari con i dirigenti delle aziende e con altri stakeholder, nel 2022 abbiamo avviato due impegni formali in materia di ESG, uno dei quali riguarda la retribuzione dei dirigenti («G») e il secondo l’accesso precoce ai farmaci nei mercati consolidati e l’espansione nei mercati di frontiera («S»).

b) Voto per procura

Il secondo elemento di stewardship riguarda l’esercizio attivo dei nostri diritti di voto alle assemblee generali attraverso il voto per procura. Al fine di ottenere un valore aggiunto a lungo termine per l’investitore attraverso una gestione attiva del portafoglio, manteniamo con il management delle società un dialogo costante anche sulle questioni della sostenibilità, che si riflette nelle nostre decisioni di voto. Bellevue Asset Management e il Consiglio di Amministrazione di BB Biotech AG prendono molto sul serio i nostri obblighi di voto e sono state poste in essere strutture adeguate a garantire il nostro voto in tutte le assemblee degli azionisti.

I punti di voto significativi all’ordine del giorno dell’Assemblea generale, come la composizione del consiglio di amministrazione, le retribuzioni o i sistemi di incentivazione, vengono valutati caso per caso, con il supporto della società di consulenza Institutional Shareholder Services (ISS). Il team di gestione degli investimenti riceve raccomandazioni di voto e materiale di ricerca da ISS, la quale mette a disposizione dei suoi circa 1 500 clienti istituzionali in tutto il mondo oltre 30 anni di esperienza e risorse globali per assicurare il ricorso a pratiche di stewardship leader di mercato. Una nostra votazione contraria a un punto all’ordine del giorno è normalmente preceduta da una discussione ed elaborazione delle nostre motivazioni con i membri della direzione aziendale o del consiglio di amministrazione.

Nel 2022 abbiamo votato 236 delibere in 33 assemblee (contro le 28 assemblee generali e le 179 delibere del 2021). In 173 casi abbiamo votato in linea con le raccomandazioni della direzione e in 63 risoluzioni abbiamo votato contro le raccomandazioni della direzione (contro 8 voti nel 2021).

Percentuale di investimenti ESG

L’investimento sostenibile si evolve costantemente grazie ai progressi metodologici, al miglioramento del reporting ESG delle aziende e alla rapida evoluzione regolamentare. Nel 2022, il Regolamento europeo 2019/2088 relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (Sustainable Finance Disclosure Regulation – SFDR) (art. 10) e il Regolamento delegato (UE) 2021/1253 della Commissione alla MiFID II - Preferenze di sostenibilità (art. 9) hanno introdotto dei quadri di riferimento per misurare il grado di sostenibilità di un investimento. L’SFDR dell’UE affronta dunque i concetti relativi agli «investimenti con caratteristiche di sostenibilità» e il concetto relativo agli «investimenti sostenibili». Sebbene entrambi i concetti presentino delle analogie, l’art. 2 n. 17 del Regolamento 2019/2088 relativo all’informativa sulla sostenibilità definisce un «investimento sostenibile» come un investimento in un’attività economica che contribuisce al raggiungimento di un obiettivo ambientale e/o sociale, mentre gli «investimenti con caratteristiche di sostenibilità» presentano determinate qualità ESG (come ad esempio un rating ESG minimo, la conformità a norme e/o esclusioni valoriali, ecc.), ma non devono necessariamente contribuire a un obiettivo ambientale o sociale.

a) Quota di investimenti con caratteristiche di sostenibilità

In conformità con il Regolamento europeo SFDR 2019/2088, Bellevue Asset Management ha introdotto per BB Biotech AG la seguente serie di criteri ESG che devono essere soddisfatti da una quota minima di portafoglio del 50%:

• conformità alle norme globali, ossia nessuna grave violazione degli standard e dei principi del Patto mondiale delle Nazioni Unite, dei Principi guida ONU su imprese e diritti umani e delle Convenzioni 1 e 2 dell’Organizzazione internazionale del lavoro (OIL);
• gli investimenti in aree di attività eticamente o moralmente controverse vengono limitati ponendo soglie di fatturato predefinite (in pratica, non rilevanti per l’industria biotecnologica; tali soglie sono comunque oggetto di un controllo formale).
• rating ESG minimo di BB o superiore per assicurare un livello adeguato di «good governance» per ambiente (E), sociale (S) e governance (G);
• stewardship attraverso un dialogo aziendale costruttivo (engagement) e l’esercizio dei diritti di voto (voto per procura).

In linea di principio, ci proponiamo di investire tutto il patrimonio di BB Biotech AG in investimenti con «caratteristiche di sostenibilità». Tuttavia, non sempre è disponibile una quantità sufficiente di dati ESG in qualsiasi segmento di mercato, in particolare nel campo delle società a piccola e media capitalizzazione. Inoltre, alcune società potrebbero non avere ancora un rating ESG o il rating attuale non corrisponde al nostro punto di vista sugli aspetti più rilevanti della sostenibilità.

b) Quota di investimenti sostenibili

Il concetto di «investimenti sostenibili» impone restrizioni più severe alle caratteristiche ESG illustrate sopra, introducendo un contributo positivo a un obiettivo ambientale e/o sociale senza tuttavia danneggiare in modo significativo qualsiasi altro di questi obiettivi, secondo il principio «Do No Significant Harm» (DNSH). Inoltre, le società partecipate devono applicare pratiche di buona corporate governance («good governance»). Per qualificare un investimento come «investimento sostenibile», Bellevue Asset Management applica i 17 obiettivi di sviluppo sostenibile OSS delle Nazioni Unite. I 17 Goals, sottoscritti nel settembre 2015, hanno una validità globale, riguardano e coinvolgono tutti gli Stati membri delle Nazioni Unite e danno seguito ai risultati degli Obiettivi di Sviluppo del Millennio (Millennium Development Goals) che li hanno preceduti. Questi obiettivi puntano ad assicurare una vita più pacifica, prospera ed equa per tutti entro il 2030.

Come già illustrato sopra (capitolo sugli OSS ONU), il fornitore di valutazioni ESG, MSCI ESG Research, misura il grado di allineamento a ciascuno degli OSS. Un contributo positivo a un obiettivo ambientale o sociale richiede quindi che un’azienda mostri un allineamento positivo con almeno uno dei 17 OSS delle Nazioni Unite senza tuttavia pregiudicare qualsiasi altro OSS.

Gli investimenti vengono assegnati alla quota di «investimenti sostenibili» se, da un lato, presentano un contributo positivo a un obiettivo come illustrato sopra e, dall’altro, soddisfano i criteri per un «investimento con caratteristiche di sostenibilità» come descritto in precedenza, il che garantisce anche l’applicazione di pratiche di buona governance.

In conformità alla revisione della normativa europea MiFID II CDR (EU) 2021/1253, per BB Biotech AG è stata definita una quota minima di investimenti sostenibili pari al 25%.

La ripartizione ESG complessiva regolamentare del portafoglio di BB Biotech AG al 31 dicembre 2022 può essere pertanto riassunta come illustrato nel seguente grafico: